何为对冲风险？何为对冲？如何对冲？

利用期货交易来避免或减轻实货所受价格波动风险的交易方式。

例如某进口公司在日本订造一条电冰箱生产线。

日方报价十二亿日元，在一美元兑一百二十日元时，相当于一千万美元。

进口公司担心日后交收时，日元大幅升值，实价有机会变成一千一百万美元甚至一千二百万美元，于是与日方签合同时，立即在银行以一美元兑一百二十日元的汇率买入相当于一千万美元的日元期货。

这样，即使日后日元如何大幅升值，生产线交收时要多付出的美元通通可以在日元期货合约中如数嫌回来，不至于失预算。

这种做法就是对冲。

一个简单的例子：

一个欧式股票期权，股票价格在t0时是20美元。

在一段时间（t）之后，期权持有人有权，但不是必须

1）以K美元买股票。

所谓看涨期权。

受益＝max（现价－K）

2）以K美元卖股票。

所谓看跌期权。

受益＝max（K－现价）

为了简化例子让K＝21美元，股票在一段时间（t）之后的价格为22美元或者18美元，这样我们可以计算期权的价格并且对风险进行对冲。

另外我们要假设股票没有分红。

K的值代表期权持有人在一段时间（t）之后愿意为股票支付的价格，即其愿意在一段时间（t）之后以21美元行使期权。

所以，如果一段时间（t）之后

1）股票价格为22美元， 期权价值为1美元

2）股票价格为18美元， 期权价值为0美元

要为期权进行定价，我们要建立一个股票和期权的投资组合，用这样的方式确保这个投资组合的价值是一定的。

如果我们看涨股票，购入a股票，a＝0.25时

1）如果股票上涨，价值＝22x0.25=4.50

2) 如果股票下跌，价值＝18x0.25=4.50

所以不管股票是涨是跌，这个投资组合的总价值都是.50.假设银行贷款的利率是12％，投资组合的价值在时间t之前应该是4.50exp(-0.12x0.25)

=4.367.所以期权的价格应该是20x0.25-.367=.633.

下面让我们来看看这个投资组合如何帮助我们对冲期权的风险。

我们以.633卖出该期权，然后从银行以12％的利率贷款4.367，这样我们得到5.00的现金。

我们用这5块钱现金以的价格买入0.25股股票。

时间t之后，

1）如果股票价格涨到，我们持有的股票价值为5.50,我们付给期权持有人1元。

剩下的.50正好支付银行贷款

2）如果股票价格下跌至，我们持有的股票价值为4.50,我们付给期权持有人0。

.50正好支付银行贷款

综上所述，对于期权的卖方，不管股票价格是涨是跌，风险都被完全的对冲了。